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我國(guó)家紡市場(chǎng)整體規(guī)模較大，截止2017 年預(yù)計(jì)超過(guò)2200 億元，但對(duì)比國(guó)外無(wú)論在人均家紡消費(fèi)還是占整體紡織品消費(fèi)比例上都有進(jìn)一步提升空間。對(duì)于品牌家紡企業(yè)，在經(jīng)歷近5 年的行業(yè)低谷期后，正在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、終端消費(fèi)回暖以及中產(chǎn)崛起推動(dòng)下迎來(lái)的新一輪增長(zhǎng)期：年輕中產(chǎn)崛起及三四線消費(fèi)升級(jí)有望帶來(lái)家紡消費(fèi)習(xí)慣蛻變，提升更換頻次及高品質(zhì)產(chǎn)品需求，同時(shí)當(dāng)前喬遷及婚慶需求預(yù)計(jì)仍保持穩(wěn)定向上，而酒店及長(zhǎng)租市場(chǎng)發(fā)展有望帶來(lái)新增需求。
中高端競(jìng)爭(zhēng)格局加速改善，龍頭優(yōu)勢(shì)正逐步凸顯
我國(guó)家紡行業(yè)總體市場(chǎng)集中度雖不及10%，但在中高端市場(chǎng)CR5 市占率預(yù)計(jì)已達(dá)30-40%，在當(dāng)前消費(fèi)觀念及渠道收縮所帶來(lái)的供給側(cè)變革中,已經(jīng)形成品牌規(guī)模壁壘的龍頭優(yōu)勢(shì)正在凸顯。首先在環(huán)保壓力下中小紡織企業(yè)進(jìn)一步出清，原材料成本上升背景下龍頭借品牌規(guī)模優(yōu)勢(shì)則有望通過(guò)提價(jià)穩(wěn)定盈利能力；渠道方面一是線下渠道調(diào)整下品牌企業(yè)的規(guī)模化優(yōu)勢(shì)更加凸顯，二是隨著電商發(fā)展步入品牌消費(fèi)階段，中高端家紡企業(yè)線上布局的完善有望進(jìn)一步加速集中度提升。
國(guó)際化比較：深耕主業(yè)提升市占率，多元化布局鑄就龍頭
從國(guó)際比較來(lái)看，國(guó)外龍頭家紡企業(yè)目前仍然以純家紡業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的相對(duì)不多，往往還從事家具、服飾等多元化業(yè)務(wù)。從國(guó)外行業(yè)發(fā)展來(lái)看高市占率的家紡公司確實(shí)存在，但受限于所在國(guó)市場(chǎng)天花板，限制了長(zhǎng)期高成長(zhǎng)，而我國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)本身極為龐大，足以支撐兩到三個(gè)行業(yè)龍頭的出現(xiàn)；其次，多元化的布局主要也由于家紡產(chǎn)品復(fù)購(gòu)率偏低，且在家裝消費(fèi)流程中相對(duì)靠后，導(dǎo)致其引流能力有限，因此通過(guò)轉(zhuǎn)型布局大家居更能滿(mǎn)足消費(fèi)者一站式家居購(gòu)物需求，而國(guó)內(nèi)上市家紡企業(yè)憑借資本及內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，目前也已紛紛展開(kāi)布局。
投資建議：行業(yè)復(fù)蘇龍頭發(fā)力，關(guān)注品牌家紡公司投資機(jī)會(huì)
我國(guó)家紡市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、終端消費(fèi)回暖以及中產(chǎn)崛起背景下，行業(yè)整體有望迎來(lái)新一輪的發(fā)展。同時(shí)行業(yè)格局在過(guò)去幾年的行業(yè)洗牌中也有所改善，龍頭公司的品牌以及渠道規(guī)模優(yōu)勢(shì)在行業(yè)復(fù)蘇過(guò)程有望進(jìn)一步凸顯，上下游均已具備一定議價(jià)能力，在17 年下半年以來(lái)提價(jià)過(guò)程中有望實(shí)現(xiàn)毛利率水平穩(wěn)定乃至穩(wěn)步向上；且未來(lái)借助資本力量中長(zhǎng)期在大家居布局中也有望樹(shù)立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前幾大家紡龍頭公司估值處于歷史低位，行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)建立背景下龍頭溢價(jià)有望逐步顯現(xiàn)。
轉(zhuǎn)載自中華家網(wǎng)
